2.牛市第二阶段，这时市况虽然明显好转，但是熊市的惨跌使投资者心有余悸。当价格升至某个水平时，投资者常常会裹足不前。但市场发展仍然是乐观的。投资大众通常很难在这个时点上采取行动，因为市场存在很多不确定。他们最近发现，市场正在走高，但在印象里，市场此前长期下跌，他们不断地想到那些类似于“目前投资于市场是有风险的”一类的论断。经过相当长的持续上涨后，否定者的悲观情绪才逐步缓解。
3.牛市第三阶段。这个阶段，市场感觉相当好，在第二个阶段持怀疑态度的多数专家现在改变了观点，越来越多的投资者进入市场。大市的每一次回落与调整不是令投资者退出市场。反而吸引了更多的投资者跟进。市场投资情绪高涨。充满一片乐观气氛。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，资产被严重高估，当这种情况达到某个极点，市场就会转向崩溃，熊市悄然而至。
